Proje Değerlemesinde Karar Ağacı Analizi ve Reel Opsiyon Yaklaşımının Karşılaştırılması

Authors : Değer ALPER, Adem ANBAR

Pages : 47-66

View : 19 | Download : 14

Publication Date : 2011-06-01

Article Type : Research Paper

Abstract :Yatırım projelerinin çoğu yönetimsel esnekliğe sahiptir ve bu esneklik, projelerin değerini önemli ölçüde etkileyebilmektedir. Çünkü karar vericilerin, gelecekteki değişimler ve gelişmeler doğrultusunda, yatırım kararlarını değiştirme hakları vardır. İskonto edilmiş nakit akışı gibi klasik değerleme yöntemleri, bu esnekliği dikkate almaz. Projelerin barındırdığı esneklik; erteleme, vazgeçme, genişletme ve daraltma gibi çok çeşitli şekillerde olabilir. Proje değerlemesinde esnekliği en doğru şekilde dikkate alan iki yaklaşım bulunmaktadır. Bunlar; karar ağacı analizi ve reel opsiyon değerleme modelidir. Reel opsiyon değerlemesi esnekliği opsiyon terimleri ile ifade eder ve kuramsal olarak karar ağacı yönteminden daha üstündür. Karar ağacı ve reel opsiyon yaklaşımları bazı noktalarda farklı olsalar da, her biri belirli uygulamalarda bazı üstünlüklere sahiptir.
Keywords : Yönetimsel Esneklik, Karar Ağacı Analizi, Reel Opsiyonlar, Proje Değerleme