RASSAL YÜRÜYÜŞ (Random Walk) HİPOTEZİ’NİN İMKB’DE TEST EDİLMESİ: KOŞU TESTİ UYGULAMASI

Finans yazınında, hisse senetleri ile ilgili elde edilebilen tüm bilginin anında fiyatlara yansıdığı pazar,”Etkin Pazar” olarak tanımlanır. Bu tanımın bir sonucu olarak piyasada faaliyet gösteren hiç bir yatırımcının bu bilgileri kullanarak ortalamanın üzerinde bir getiri elde etme şansı yoktur. Konuya bu açıdan yaklaşıldığında pazardaki hiç bir yatırımcının, hisse senedi tercihi noktasında, ortalamadan daha iyi bir performans gösterebilme olanağı yoktur. Dolayısı ile etkin bir pazarda oluşan fiyat, menkul kıymetin gerçek değerinin en iyi tahmini olacağından piyasada düşük veya aşırı değerlenmiş menkul kıymet bulmak mümkün değildir. Bu çalışmada, Türkiye’de hisse senetleri piyasasının zayıf türde etkinliği Koşu Testi yardımıyla sınanmıştır. Araştırmada İMKB 100 endeksine dahil hisse senetlerinin 03.01.2005-31.12.2005 dönemine ait günlük birinci ve ikinci seans kapanış fiyatları kullanılmış olup, söz konusu zaman serisindeki ardışık fiyat değişikliklerinin birbirinden bağımsız olup olmadığı test edilmiştir. Ardışık fiyat değişikliklerinin birbirinden bağımsızlığı bizi, zayıf etkin pazar hipotezinin geçerli olduğu sonucuna götürecektir. Elde edilen bulgular, İMKB hisse senetleri piyasasının zayıf türde dahi etkin bir pazar olmadığını kanıtlamaktadır.