Firm Size, Financial Constraints and Inverse Monotonicity of Investment-Cash Flow Sensitivity

Authors : Cihan ÇOBANOĞLU, Ümit GÜMRAH

Pages : 632-647

Doi:10.11616/asbi.1094934

View : 32 | Download : 12

Publication Date : 2022-07-31

Article Type : Research Paper

Abstract :Çalışma, krediye erişimin göreceli olarak daha kolay olduğu bir dönemde krediye erişim için öncül kriter olarak firma büyüklüğünü kullanarak finansal kısıtlar hipotezini test etmeyi amaçlamaktadır. Çalışmada Borsa İstanbul’da 2006–2017 dönemi boyunca işlem gören firmaların verisi kullanılmıştır ve yatırım-nakit akış duyarlılıkları panel sabit etkiler yöntemi ile tahmin edilmiştir. Yatırım-nakit akış duyarlılıklarının küçük firmalardan büyük firmalara doğru monoton arttığı bulunmuştur. Bu bulgu finansal kısıtlar hipotezini reddetmektedir ve yatırım-nakit akış duyarlılığı ile finansal kısıtlar arasında ters monoton ilişki olduğu anlamına gelmektedir. Nakit akışı ile genişletilmiş q yatırım denklemi kullanılarak tahmin edilen yatırım-nakit akış duyarlılıkları arasındaki bir farklılığın, finansal kısıtların bir göstergesi olarak yorumlanamayacağı sonucuna varılmıştır. Nakit akışı finansal sıkıntıyı veya serbest nakit akışı problemini gösterebileceği için, bu sonuç özellikle firmalar nakit akışı açısından homojen olmadığında geçerlidir.
Keywords : Firma Büyüklüğü, Finansal Kısıtlar, Yatırım Nakit Akış Duyarlılığı, Finansal Sıkıntı, Serbest Nakit Akışı