Kredi Temerrüt Takası (CDS) ve Kur-Faiz İlişkisi : Türkiye Örneği

Authors : Hamit ÖZMAN, Ömer ÖZPINAR, Osman DORU

Pages : 31-45

View : 13 | Download : 11

Publication Date : 2018-01-31

Article Type : Research Paper

Abstract :Her ne kadar geçmişi 1980’lere kadar uzansa da asıl olarak 1994 yılında JP Morgan tarafından hazırlanan bir rapor ile finans çevrelerinin dikkatine sunulan CDS (Kredi Temerrüt Takası) kavramı, 2008’de yaşanan küresel kriz sonrası toksik varlıkların finansal piyasalarda yarattığı belirsizlik nedeniyle piyasalar tarafından daha yakından takip edilmeye başlamıştır. Ancak, artan önemine rağmen, CDS piyasasını belirleyen faktörler hakkında nispeten hala az şey bilinmektedir. CDS’ler en temel anlamıyla borçların ödenmeme riskine karşı yapılan sigorta maliyetidir. Yani bir alacaklının üçüncü bir kişiye belli bir ücret ödeyerek alacağını garantilemesidir. Bu durumda, borçlunun iflası halinde oluşabilecek riski CDS satıcısı üstlenmektedir. Bu çalışmada CDS piyasasının dinamikleri, işleyişi hakkında kapsamlı bilgi verilecek olup çalışmanın esas amacı; Türkiye’deki döviz kuru ve faiz seviyesinin ülke CDS’leri üzerindeki etkisini incelemek ve aradaki ilişkiyi amprik veri setleri kullanarak iktisadi ve ekonometrik yöntemlerle açıklamaktır. Çalışmada ulaşılan sonuç, incelenen dönemde (2005-2017) Türkiye’de, USD-TL ile ülke CDS seviyesi arasında hem uzun hem de kısa dönemde bir ilişkinin olduğu şeklindedir. Bunun yanında, gösterge tahvil faizinin de CDS’ler üzerinde etkili, anlamlı bir bağımsız değişken olduğu, bu çalışmanın diğer bulguları arasındadır. Çalışmada ayrıca, konu ile ilgili ülke literatüründe ilk defa, CDS kontratlarının dağılımı hakkında vadelerine, kredi değerliliklerine ve sektörlerine göre istatistiki verilere de yer verilmiştir.
Keywords : Güvenirlilik, Finansal Sermaye, Döviz Kuru, CDS, Gösterge Tahvil