THE EFFECT OF FINANCIAL SYSTEM ON CAPITAL STRUCTURE DURING 2008 GLOBAL FINANCIAL CRISIS PERIOD

Bu makale, 2008 küresel mali krizi sırasında finansal sistem yöneliminin gelişmekte olan ülkelerde faaliyet gösteren firmaların sermaye yapıları üzerindeki etkisini analiz etmektedir. Geleneksel olarak, finansal sistemler banka-ağırlıklı ve sermaye piyasası-ağırlıklı olarak sınıflandırılmaktadır. Banka ağırlıklı finansal sistemler, etkin bir bankacılık sektörü ve nispeten daha az gelişmiş bir borsa ile karakterize edilebilir. Diğer taraftan, sermaye piyasası-ağırlıklı bir sistemde borsa bankacılık sektöründen çok daha etkilidir. Bir ülkenin finansal sistem yöneliminin, bu ülkede faaliyet gösteren firmaların dışsal finansman seçimlerinin önemli bir makroekonomik belirleyicisi olmasını beklenebilir. Bu çalışma sonucunda, 2008 küresel mali krizi sırasında sermaye piyasası-ağırlıklı ve gelişmiş finansal sistemlere sahip ülkelerde faaliyet gösteren firmalar için kaldıraç oranlarının daha yüksek olduğu bulgulanmıştır. Ayrıca, finansal sistem gelişme düzeyinin, firmaya özgü faktörler aracılığıyla firmaların sermaye yapıları üzerinde dolaylı bir etkisinin olduğu bulunmuştur. Literatürde genellikle sermaye yapısının belirleyicileri olarak kabul edilen bu faktörler yalnızca göreceli olarak gelişmiş finansal sisteme sahip ülkelerde etkilidirler. Ancak 2008 küresel finansal krizi sırasında finansal olarak gelişmemiş ülkelerdeki firmaların sermaye yapısı kararlarını açıklayamamaktadır.