Adjustment Costs and the Trade-off Between q and Lagged Investment Effects

Authors : Cihan ÇOBANOĞLU

Pages : 73-90

View : 16 | Download : 9

Publication Date : 2021-05-28

Article Type : Research Paper

Abstract :Dinamik bir yatırım modeli, 2004–2017 döneminde piyasada işlem gören Türk firmalarının panel verileri kullanılarak sistem genelleştirilmiş momentler yöntemi ile tahmin edilmektedir. Firmaları finansal kısıtlar ve yüksek uyarlama maliyetleriyle karşılaşma ihtimalinin derecesine göre sınıflandırmak için firma büyüklüğü ve yatırım oranı kriterleri kullanılarak örneklem bölünmüştür. Yatırımın q teorisi, q’nun yatırım için yeterli istatistik olması ve tahmin edilen uyarlama maliyetlerinin makul büyüklükte olması açısından büyük ama düşük-yatırımlı firmalarının verileriyle tutarlıdır. Bu firmalar için q’nun katsayısı 0,60'tır ve muhtemelen nakit akışını q için araç değişkeni olarak kullanmanın ölçüm hatalarını azaltması nedeniyle bu katsayı önceki çalışmalara kıyasla çok büyüktür. Yatırımın q'ya duyarlılığı, sadece finansal kısıtlar ile değil aynı zamanda yüksek uyarlama maliyetleri ile de azalmaktadır. Yatırımda q ve gecikmeli yatırım etkileri arasında bir dengeleme vardır. Bir firmanın yüksek uyarlama maliyetleriyle karşılaşması ne kadar çok olası ise, gecikmeli yatırım mevcut yatırım için o kadar önemli hale gelmektedir. Ancak, gecikmeli yatırım katsayısının hiçbir tahminde 0,23'ten yüksek olmaması, gecikmeli yatırımın yalnızca uyarlama maliyetleri çok yüksek olduğunda önemli olduğunu göstermektedir.
Keywords : Uyarlama Maliyetleri, Tobin'in q'su, Gecikmeli Yatırım