Hisse Senedi Fiyatları ile Döviz Kuru Arasındaki Dinamik İlişkinin Belirlenmesi; Farklı Ülke Piyasaları için Bir Araştırma

Authors : Bekir Elmas, Ömer Esen

Pages : 153-170

View : 24 | Download : 16

Publication Date : 2011-10-01

Article Type : Research Paper

Abstract :Hisse senedi fiyatları bir takım makro ekonomik değişkenlerle yakın bir ilişki içerisindedir. Bu makro ekonomik değişkenlere; döviz kuru, enflasyon, faiz oranları, büyüme oranları örnek olarak verilebilir. Bu çalışmada Türkiye, Almanya, Fransa, Hollanda, Rusya ve Hindistan olmak üzere 6 Avrupa/Asya ülkesinde yerel hisse senedi piyasa endeksleri ile döviz kurunun insert ignore into journalissuearticles values(USD); nasıl bir ilişki içerisinde olduğu araştırılmaktadır. Çalışmada değişkenler arasındaki uzun dönemli bir ilişkinin olup olmadığı Engle-Granger insert ignore into journalissuearticles values(1987); ve Johansen insert ignore into journalissuearticles values(1988, 1995); ve Johansen-Juselius insert ignore into journalissuearticles values(1990); eş-bütünleşme testleri ile araştırılmıştır. Engle-Granger eş-bütünleşme testinde 1 ülke için ve Johansen eş-bütünleşme testinde ise 2 ülke için uzun dönemli bir ilişki tespit edilmiştir. VAR insert ignore into journalissuearticles values(Vector Autoregressive); ve VEC insert ignore into journalissuearticles values(Vector Eror Correction - Vektör Hata Düzeltme); modellerine göre yapılan Granger nedensellik testlerinde ise, 6 ülkenin her birinde değişken çiftleri arasında tek yönlü bir Granger nedensellik ilişkisi tespit edilmiştir. Bu nedensellik ilişkisi 4 ülkede döviz kurundan piyasa endeksine doğru iken, 2 ülkede ise piyasa endeksinden döviz kuruna doğrudur. Bu sonuçlar; hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasında 4 ülkede “Geleneksel Yaklaşım”ın geçerli olduğunu desteklerken, 2 ülkede ise “Portföy Yaklaşımı”nın geçerli olduğunu desteklemektedir.
Keywords : Hisse Senedi Fiyatları, Döviz Kuru, Eş Bütünleşme Testleri, Vektör Hata Düzeltme Modeli, Granger Nedensellik Testi