Türkiye’nin Borçlanmasında Derecelendirme Notu ve Kredi Temerrüt Takasının (CDS) Etkisi: G7 Ülkeleriyle Karşılaştırmalı Analiz

Authors : Yusuf Özalp, Server Demirci

Pages : 292-317

Doi:10.26650/JEPR1614878

View : 120 | Download : 320

Publication Date : 2025-08-13

Article Type : Research Paper

Abstract :Bu çalışma, kredi temerrüt takası (CDS) primlerinin devlet tahvili faiz oranları üzerindeki etkisini Türkiye ve G7 ülkeleri özelinde analiz etmektedir. CDS, borç verenlerin borç geri ödeme riskine karşı korundukları bir finansal araçtır ve devlet tahvili faiz oranları ise bir ülkenin çıkardığı tahvillerin yatırımcılara sunduğu yıllık getiriyi ifade etmektedir. CDS primlerindeki değişiklikler, yatırımcıların bir ülkenin borç ödeme kapasitesine dair güvenini yansıtırken tahvil faiz oranları bu riskin doğrudan bir göstergesidir. Bu nedenle, her iki kavram arasındaki ilişki, bir ülkenin ekonomik durumu ve risk algısının yatırımcı davranışlarına etkisini anlamada kritik öneme sahiptir. Çalışma, Türkiye için zaman serisi analizi yaparak CDS primleri ile tahvil faiz oranları arasındaki uzun dönemli denge ilişkilerini ve kısa dönem dinamik etkileri incelemiştir. Johansen eşbütünleşme testi, CDS primi ile tahvil faiz oranları arasında uzun dönemde bir denge ilişkisi bulunduğunu ve CDS priminin tahvil faiz oranları üzerinde pozitif bir etkisi olduğunu göstermektedir. Vektör Hata Düzeltme Modeli (VECM) ise, CDS priminin tahvil faiz oranlarını uzun dönemde pozitif etkilediğini ancak kısa dönemde etkisinin daha sınırlı olduğunu ortaya koymuştur. Granger nedensellik testi, iki değişken arasında güçlü bir çift yönlü nedenselliği doğrulamaktadır. G7 ülkeleri için gerçekleştirilen panel veri analizinde, CDS primleri ile tahvil faiz oranları arasındaki uzun dönemli ilişkilerin tespiti amacıyla Kao ve Pedroni eşbütünleşme testleri uygulanmıştır. Çalışmanın sonuçları, CDS primlerinin özellikle Türkiye için tahvil faiz oranları üzerinde belirgin bir etkisi olduğunu ve bu ilişkinin ekonomik politika tasarımında dikkate alınması gerektiğini vurgulamaktadır. Bu bulgular, Türkiye’nin borçlanma maliyetlerini etkileyen risk unsurlarının daha iyi anlaşılmasını ve yönetilmesini sağlayacak önemli bilgiler sunmaktadır. JEL Classification : F30 , G1 , G2
Keywords : Kredi Temerrüt Takası (CDS), Tahvil Faizi Oranı, Johansen Eşbütünleşme Testi, Granger Nedensellik Testi, G7 ülkeleri

ORIGINAL ARTICLE URL