MEAN REVERSION IN TURKISH STOCK MARKET AND TIME-VARYING EQUITY RISK PREMIUM

Authors : Ömer EREN, Cenk C KARAHAN

Pages : 23-42

Doi:10.14780/muiibd.763893

View : 17 | Download : 16

Publication Date : 2020-07-07

Article Type : Research Paper

Abstract :Pay piyasalarında ortalamaya dönme eğilimi, geçtiğimiz kırk yılda birçok çalışma tarafından sürekli  olarak gözlemlendiği gibi birçok çalışma tarafından da varlığı reddedilmiş bir olgudur. Bu çalışmanın ilk  amacı, güncel bir veri seti kullanarak Borsa İstanbul’da ortalamaya dönme eğilimini, parametrik olmayan  ve modelden bağımsız bir metodoloji ile test ederek bu konunun aydınlatılmasına katkıda bulunmaktır.  Bu doğrultuda, yerel pay piyasasının lira ve dolar bazındaki nominal, reel ve fazla getirileri üzerinde  varyans oranı hesaplamaları yapılmış ve rasgeleleştirmeye dayanan, dağılımdan bağımsız bir istatistiksel  test uygulanmıştır. Ampirik testlerde güçlü bir ortalamaya dönme eğilimi görüldüğünden, bu çalışma  ikinci olarak bu anomalinin nedenlerini tespit etmeyi amaçlamaktadır. CAPM modeline dayalı iki geçişli  kesitsel regresyonlarla üretilen sermaye risk primleri tahminleri, ortalamaya dönme eğiliminin, sermaye  risk primlerinin dinamik doğasından ileri geldiğini ortaya koymaktadır. Sonuçlara göre Türkiye sermaye  piyasasındaki ortalamaya dönme eğilimi pazarın etkin olmamasından değil, rasyonel yatırımcıların  davranışlarının zamanla değişmesiyle açıklanabilir.
Keywords : Piyasa Risk Primi, Etkin Piyasa Hipotezi, Ortalamaya Dönme, Varyans Oranı, Borsa İstanbul